半岛官网电子行业深度研究：OLED供需反转行业或迎来拐点

　　BD半岛·体育全球AMOLED供给市场主要以韩国、中国大陆为主。根据CINNO Research数据，2023年全球智能手机AMOLED面板出货韩国地区占比70.7%，国内占比29.3%。LTPO出现结构性供给偏紧。LTPO技术兴起于2020年之后，而国内主流OLED面板厂建设、点亮较早，对于LTPO产线的布局较晚。随着LTPO需求快速增长，而LTPO产能释放缓慢半岛官网，供需出现偏紧状态。我们认为，国内LTPO产能爬坡、良率提升需要时间，供需偏紧有望持续至2025年。

　　OLED面板供需迎来反转，行业盈利拐点有望到来。受益OLED面板降价，2023年手机厂商导入AMOLED速度加快，而随着AMOLED价格跌至谷底，面板供需迎来反转。供需反转下，面板价格于2023年底迎来回暖，同时需求端持续景气，OLED面板行业或迎来盈利拐点。

　　与TFT-LCD技术相比，AMOLED在光学性能、电子性能、整合功能以及外观形态等方面具有较强的优势，是半导体显示技术新的发展方向。AMOLED目前已广泛使用在智能手机、智能穿戴等应用中，并在平板笔电中开始使用。目前AMOLED在智能手机领域呈现两大技术趋势：柔性取代刚性、LTPO渗透加速。AMOLED在中尺寸领域处于发展初期，2024年苹果或发布OLED版本iPad，头部厂商的推广有望加速AMOLED在中尺寸领域的渗透。

　　受益换机周期&新兴市场（折叠手机、AI手机）需求增加，2024年全球智能手机出货量有望同比增加至12亿台，至28年全球手机市场或将维持低个位数增长；根据Omodia，2023年全球OLED智能手机渗透率为51%，出货量为5.95亿部；预计2024年全球OLED智能手机渗透率为55%，出货量为6.61亿部；预计2028年全球OLED智能手机渗透率有望达到60%，出货量有望达到7.5亿部，23-28年全球OLED智能手机出货量CAGR为4.74%。

　　目前，Samsung Galaxy、联想、惠普、戴尔、华硕、华为、步步高、小米和LG Electronics都在其PC产品中采用了OLED显示面板，苹果公司将于2024年加入其中。根据Omdia，苹果将逐步在iPad和Mac系列使用OLED面板去替代LCD面板，而苹果产品2023年在平板及电脑的市场份额分别达到40%和9%，苹果的布局或有望带动OLED面板在中尺寸显示领域的快速渗透半岛官网。

　　全球AMOLED供给市场主要以韩国、中国大陆为主。根据CINNO Research数据，2023年全球智能手机AMOLED面板出货韩国地区占比70.7%，国内占比29.3%。LTPO出现结构性供给偏紧。LTPO技术兴起于2020年之后，而国内主流OLED面板厂建设、点亮较早，对于LTPO产线的布局较晚。随着LTPO需求快速增长，而LTPO产能释放缓慢，供需出现偏紧状态。我们认为，国内LTPO产能爬坡、良率提升需要时间，供需偏紧有望持续至2025年。

　　国产柔性OLED行业在供需两端均有改善，面板价格有望回暖，行业拐点有望到来。OLED面板供给转向国内，国产OLED产线稼动率逐步提升，盈利拐点有望来临，建议关注：京东方A、TCL科技、维信诺、和辉光电等。

　　风险提示：下游需求不及预期，OLED渗透率提升不及预期，OLED产能爬坡不及预期。

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　　加强储备、补足短板，央地谋划推进“两重”建设项目；上海召开贯彻落实新“国九条”动员部署会，将在全国率先打造上市公司高质量发展示范区；防范资金追高入场，多只基金暂停大额申购；多地出台务实举措更大力度引外资，中国市场对外资“磁吸力”持续增强。

　　国家电网2024年新增第十三批采购公告发布。本次采购主要涉及藏东南-粤港澳直流工程（西藏段）的换流站可研及勘察设计、线路可研及勘察设计等。

　　覆铜板上游原材料主要包括铜箔、环氧树脂等，随着铜价走高，原材料的上涨将会进一步刺激下游备货，覆铜板行业有望迎来量价齐升阶段。

　　国家能源局主要负责同志带队赴国家电网公司开展专题调研 5月17日，国家能源局党组书记、局长章建华带队赴国家电网公司调研迎峰度夏电力保供工作。

　　参考其他国家和地区，日本、法国、中国台湾地区CR5达近90%，韩国、德国、美国的CR5也在60%以上半岛官网，市场集中度较高。中国大陆2023年CR5仅为44%，相较于其他国家和地区仍有较大提升空间。

　　央行在住房贷款首付比例和住房贷款利率上的政策，有望向地产新开工端传导，新开工端相关化工品需求有望回升，主要涉及管材上游的PVC、货车上游的全钢胎等板块。

　　南方航空(600029)经济回升，航空业有望迎来周期复苏航空周期与库存周期高度相关。2024年库存周期有望回升：一是去库存近2年，有望结束；二是前瞻指标PPI，2023年7月份以来趋于回升，在低位震荡；三是库存增速降到零附近，历史低点，2024年1月份以来小幅回升。一旦库存周期回升，有望持续2年左右

　　百润股份(002568)投资要点定增终止，情绪改善。5月16日监事会综合考虑市场环境及公司自身项目建设进度，经与各方充分沟通、审慎分析后，公司决定终止本次向特定对象发行股票事项半岛官网。短期受定增带来摊薄影响的情绪压制因素有所解除。我们认为公司产能布局前瞻，持续产能改造效率提升反映了公司对未来预调酒和威士忌

　　中国东航(600115)航空业有望迎来周期复苏航空周期与库存周期高度相关。2024年库存周期有望回升：一是去库存近2年，有望结束；二是前瞻指标PPI，2023年7月份以来趋于回升，在低位震荡；三是库存增速降到零附近，历史低点，2024年1月份以来小幅回升。一旦库存周期回升，有望持续2年左右，航空收入